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预计零售房地产投资信托基金行业将萎缩

来源:   2020-03-23 15:16:40

有了当前局势,零售业主将面临前所未有的局面。在几天之内,从3月13日巴塔哥尼亚宣布宣布开始,全美数十家零售商宣布了他们计划暂时关闭大门的计划,以试图遏制这种致命病毒的传播。

从那时起,这个列表按小时增加了。它包括Apple,Nike,Nordstrom,Macy's,Tiffany和Dick的Sporting Goods等。在这一点上,更容易跟踪仍在营业的商品-在很大程度上,这是杂货店和出售基本商品的药房。

美国最大的购物中心老板终于在星期三成功触发了这一事件,此时已经宣布关闭数千家临时商店。西蒙房地产集团(Simon Property Group)(3月18日下午宣布,它已经关闭了其所有购物中心和奥特莱斯中心,例如至少到3月29日为止,关闭了拉斯维加斯凯撒酒店的The Forum Shops和休斯顿商业街的The Galleria。

Unibail-Rodamco-Westfield和Taubman中心也紧随其后。陶博曼(Taubman)尤其指出,它将关闭其他两家露天物业,其他一切将关闭。

但是,在可能已经援引了政府授权的城市或州,商场所有者的授权并不重要。例如,在新泽西州卑尔根县,县行政长官詹姆斯·特德斯科(James Tedesco)下令所有商场不营业,直至另行通知,此举从本周二开始。这冲击了韦斯菲尔德的花园州广场和布鲁克菲尔德的帕拉默斯公园购物中心。

下一步是什么?没人真的知道。我敢肯定,像我一样,你们中的许多人在每天检查更新的某个时候都粘在电视或计算机屏幕上。

但是我们可以肯定地说的一件事是,这将以多种方式影响购物中心所有者。

我们预计许多零售商至少在暂时不营业时将无法支付租金。如果关闭持续了一个月,直到四月以后,也许房客开始要求减排和延期。也许在某些情况下,商场老板将不得不打电话将所有房客全部驱逐出去。

即使购物中心一片漆黑,这些运营商仍然需要自己支付账单。他们有带薪员工和其他每月支出。

Macerich已经宣布在当前局势`中削减股息。我们预计会有更多的购物中心老板采取类似的行动。我们还观察着在这场危机中哪些公司可能在利用信贷额度。我们希望拥有最强大资产负债表的西蒙比同龄人更好地度过这场风暴。

这种大流行的不确定性和不断加剧的不确定性使当前局势成为史无前例的工作。零售商不知道何时可以重新打开灯。有些公司将连续数周带来$ 0的销售额。这只会加快零售店的关闭数量,进而导致破产。我们还可以看到一些房东也被迫破产。

作为房地产投资信托基金的分析师,我怀疑零售房地产投资信托的覆盖范围将发生重大变化,该频谱目前包括18个购物中心房地产投资信托基金(市值511亿美元)和7个购物中心房地产投资信托基金(市值459亿美元)。由于房地产投资信托基金(依法)必须支付其应税收入的90%,因此我们看到,这些压力很大的房东继续承受压力,这将导致意料之外的股息暂停(就像我们目前在房地产REIT行业看到的那样)。

如果延长“社会疏离”的做法,我们预计零售房地产投资信托基金行业将萎缩,尤其是已经受到大量门店关闭挑战的购物中心房地产投资信托基金。归根结底,归结为适者生存,由于这些“黑天鹅”大流行,较弱的购物中心REIT可能比预期的更快地变成恐龙。

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